20210326 市场估值及观点

由于PE受疫情冲击较大，文中数据以观察PB为主。

注意，从估值的稳定性上看，宽基指数好于行业指数。

行业估值：

以下估值百分位从2015年开始计算。

风格估值

为便于观察不同风格板块的估值高低，捕捉结构性投资机会，给出国证风格指数的估值。其中百分位从2015年开始计算：

市场估值

一图胜千言，估值高低是模糊的判断，观察历史估值走势变化可以获得最直观的影响。

中证全指可以代表A股全市场，图中横线表示当前估值所处的位置（下同），目前估值居中略高：

股债收益比，是股市整体静态收益率（整体市盈率的倒数）和无风险利率的比值，可作为全市场估值的参考指标。

股债收益比越高，表示股市越具有投资价值，股债收益越低表示股市投资价值低。

目前比值为1.6，属于中等偏低的位置，表示当前股市投资价值一般：

沪深300，中等偏高：

中证500，历史中等水平，变化不大：

创业板，估值较高：

恒生国企指数由于调入互联网公司指数后估值发生跳变，以往的历史参考意义不大，为了历史可比性，把恒生国企拆成两个部分看：

主要的部分是排除互联网企业后的传统公司（约占七成），估值较低:

另一部分是互联网公司，约占三成，其估值可以参考中国互联网指数估值走势，最近下跌较多，大致处于中等位置：

综合来看，目前恒生国企指数的估值是中等偏低的。恒生指数估值也类似。

其他主要指数估值见下表，其中百分位为10年按时间远近加权百分位：

A股市场整体估值处于正常略高的区间。

除港股外，全球主要市场方面市场均贵，没有好的整体性机会。

个人保持谨慎观点，继续防守策略。