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华泰周刊｜资产配置主线切换
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摘要：来源：华泰证券研究所 本周关键词：资产配置主线切换、工业互联网—阿里新制造平台“迅犀”、地产景气度提升-行业联席点评、国补新政，生物质发电抢装 引言：本周 A股主基调横
来源：华泰证券研究所
本周关键词：资产配置主线切换、工业互联网—阿里新制造平台“迅犀”、地产景气度提升-行业联席点评、国补新政，生物质发电抢装
引言：本周A股主基调横盘震荡，周五走强，沪指重回3300点，同时本周北向资金再度归来，市场情绪复苏。当前市场仍处流动性向盈利驱动的中间站，叠加美国大选、美股高波动状态下的外资扰动，市场波动率短期或维持高位。我们维持第二库存周期+第二科技周期下，本轮市场有“牛基”但无“快牛基”的判断。更多精彩且看华泰各团队为您分析一周市场。
4 月以来的核心：充裕的流动性追逐确定性的资产
回顾近半年来全球市场的表现，充裕的流动性追逐确定性的资产是最重要的逻辑主线。3月全球市场历经海外疫情、原油价格战、流动性危机等轮番打击，而以美联储为代表的全球央行迅速放松货币政策以应对，降息、QE、针对企业债、市政债、货基等薄弱环节的“直达工具”等政策迅速出台，导致全球市场流动性总体充裕，国债收益率维持低位，而在美联储较其他同行更激进的放水下，美元持续走弱。
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\r\t\t\t\t\t\t\t\t\t\r\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\r\t\t\t\t\t\t\t\t\t9 月以来新变化：流动性边际收敛，“确定性”溢价面临“性价比”考验
9月市场行情相比此前有所反转，前述流动性和确定性两大主线逻辑出现松动是重要原因。其一是美国货币政策进入“冷静期”，金融市场的流动性目前以稳为主。随着疫情在美国逐渐得到控制，经济活动逐渐开始恢复，美联储货币政策也由 3 月以来的“紧急状况”转为“冷静期”：7 月并没有新的实质性宽松政策出台，8 月 27 日 Jackson Hole 会议鲍威尔引入“平均通胀目标”，给政策继续在较长时间内保持宽松提供了理由，但实际上也增加了后续美联储货币政策调整的变数，相机抉择的成分有所上升。而美联储资产负债表增速逐渐趋缓，也制约了金融市场的流动性进一步大幅增加。此外，新的疫情纾困法案在国会持续“难产”，导致货币政策协同财政政策放松的必要性也在降低。
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文章来源：《市场周刊》 网址: http://www.sczkzz.cn/zonghexinwen/2020/0919/563.html